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    方正富邦基金固收投資部:加征關(guān)稅超預(yù)期 短期利好債市

    發(fā)布:2025-4-09 12:07 | 作者:綠林道 | 來源:本站 | 查看:20次 | 字號:
    方正富邦基金固收投資部:加征關(guān)稅超預(yù)期 短期利好債市 
    美國加征關(guān)稅“靴子落地”,4月3日開盤,國債期貨大幅高開,30年期主力合約漲1.21%,10年期主力合約漲0.31%,5年期主力合約漲0.14%,2年期主力合約漲0.08%。債市大漲,截至截稿,10年期國債期貨大漲4.75%。

      
    方正富邦基金固收投資部認(rèn)為,關(guān)稅加征的目的一是降低美國貿(mào)易逆差,促使制造業(yè)回流美國,解決美國就業(yè)和經(jīng)濟(jì)問題。二是增加談判籌碼,后續(xù)談判可能涉及芬太尼和非法移民的問題。

      
    對中國出口的影響,按照1.3的關(guān)稅彈性測算,及對華關(guān)稅提高1個點(diǎn),對應(yīng)出口下降1.3個點(diǎn),今年以來加征的54%關(guān)稅大概拖累出口7個點(diǎn),對應(yīng)沖擊GDP約1.4個點(diǎn)。

      
    而目前關(guān)稅的影響在一季度尚未體現(xiàn),目前高頻觀察3月出口仍有韌性,4月開始可能加速下滑,預(yù)計(jì)一季度GDP增速5.2%仍在高位,但二季度如果談判不順利,大概率國內(nèi)將有政策對沖和加碼。

      
    降息的條件相對苛刻,可能需要看到關(guān)稅對出口和經(jīng)濟(jì)的拖累明顯體現(xiàn),還需要1-2個月的數(shù)據(jù)進(jìn)行評估。降準(zhǔn)相對更為靈活,補(bǔ)充流動性的同時,又能起到提振預(yù)期的作用。2018年美國加征關(guān)稅時,4月也曾進(jìn)行降準(zhǔn)應(yīng)對,所以我們認(rèn)為短期4/5月份降準(zhǔn)概率較大。

      
    對于債市的影響,我們認(rèn)為,短期市場風(fēng)險偏好降低,出口及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑,而關(guān)稅談判還未展開,政策加碼也需要數(shù)據(jù)驗(yàn)證和時間考量,在經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性情況下央行態(tài)度或有所軟化,短期有利于債市。長期來看,債市基本面能否全面復(fù)蘇還需要進(jìn)一步觀察,這使得債市的基本面定價邏輯尚未轉(zhuǎn)變,我們認(rèn)為當(dāng)前新舊動能的切換大邏輯未改,長期來看仍看好債市后續(xù)走勢。
    http://www.cngoldn.com/cn/contents/20254313672.html

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